最近国债收益率跌麻了。
前两天有粉丝问，保险的预定利率什么时候会再下调？
一方面大家体感没差多少，我们仍然处于一个降息的环境下，上一轮预定利率才下调没多久，就盼着（danxin）下一轮下调了。
另一方面，这些年保险营销也没少提供学习素材。
先是，存款先降息衬托出保险锁定利率的优势；
后来发现不仅存款能降息，保险的预定利率也能下调；
于是，再经历一轮轮预定利率下调带动的停售炒作后；
最终，如大家所愿，现在的预定利率也的确降到了用“食之无味，弃之可惜”来形容也不为过的程度。
但显然有过保险经历的人也都能摸出其中的规律了，就是再怎么食之无味，也可能还有更无滋味的排在后面。那么，预定利率什么时候会再下
这个问题，只能通过以前的规律和现在的情况预测。
先看之前几次保险预定利率上限下调的节奏：
2019.12 从4.025%到3.5%（非健康险类）
2023.7 从3.5%到3.0%
2024.8 从3.0%到2.5%
有几个特征：
1.每次调整0.5%左右。前几次预定利率的调整，都是累计到0.5%左右，才一次性调整，而不像存款利率、贷款利率、国债收益率可以精确到0.1，甚至万分之一位；
2.调整频率不高。储蓄险类产品3.5%的预定利率维持了3年多的时间，近几年调整最快的一次，3.0%也保持了一年多；存款利率、贷款利率基本以月或者季度为单位，国债收益率几乎是每日或隔日调整；
3.有滞后性。后面我们通过一些数据来看，存款和贷款利率一般随国债收益率的下降开始下降的动作持续一段时间后，保险预定利率才开始下调。
按照以往的经验，当国债收益率、存款利率或贷款利率的达到一定降幅后（降幅参考0.5%左右），保险的预定利率也将酝酿新一轮的下调。
保险的预定利率之所以不像其他利率的下调，一有风吹草动就闻风而动，是因为保险产品各家公司的波及面太广，大批量的产品，从精算定价，到监管报批，再到上市销售和停售，时间周期会很长。
这也是其他利率下降和保险预定利率下降时间差，给消费者留出的窗口期。相当于看国债收益率就等于看剧透了。
这个剧透，原来是保险从业人员给你的小道消息和预测，相当于以前是知道预定利率要调整，是什么原因调整也能猜个七七八八，但没有明确标准。
以至于几轮调整折腾下来，到现在预定利率为啥要调整基本属于没有信息差的常识了，于是也出了官方版本的预测。
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在上一轮预定利率调整的公告，国家金融监督管理总局发布的《关于健全人身保险产品定价机制的通知》（金发【2024】18号）中，给了官方版本的参照系。
预定利率什么怎么调，看3个数据，分别是5年期以上贷款市场报价利率（LPR），5年期定期存款基准利率、10年期国债到期收益率。
其中，贷款和国债利率在 中国人民银行的官网上都能查到，5年期定期存款基准利率自2014年11月22日起，人民银行不再公布了。相关利率变化主要参考几大国有银行的挂牌利率。
1.5年期定期存款基准利率
- 2024年7月25日：工行、农行、中行、建行等国有大行集体自该日起调整人民币存款利率，五年期整存整取的利率为1.8%。
- 2024年10月18日：中国银行、交通银行、中国邮政储蓄银行等发布公告，下调人民币存款挂牌利率，其中五年期定期存款利率下调25个基点。
- 2024年10月18日：招商银行下调人民币存款利率，五年期为1.55%。
- 2024年10月19日：平安银行下调人民币存款利率，五年期为1.6%。
- 2024年12月：中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行、交通银行、中国邮政储蓄银行等多家银行下调人民币存款挂牌利率，五年期存款利率跌至1.55%。
从8月1日，保险预定利率上限调整到2.5%开始，到现在5年期定期存款基准利率下降了0.25%左右。
2.5年期以上贷款市场报价利率（LPR）
图片上一次预定利率从3.0%下降到2.5%期间，LPR从4.2%下降到3.85%，下降了0.35%；
而从8月1日保险预定利率上限调整到2.5%开始，到现在5个月的时间，5年期及以上LPR已经下调了0.25%。
3.10年期国债到期收益率
图片上一次预定利率从3.0%下降到2.5%期间，10年期国债到期收益率从2.66%下降到2.17%，下降了0.49%；
从8月1日保险预定利率上限调整到2.5%开始，5个月的时间，10年期国债到期收益率已经下降了0.46%。
如果按预定利率从3.0%到2.5%之间3项数据的降幅为调整标准，8月到12月之间：
存款利率已经下调0.25%，距离逢0.5%调整的规律，还有0.25%的空间；
贷款利率已经下调0.25%，距离前2次调整之间的降幅0.35%，还有0.1%的空间；
国债收益率下降0.46%，距离前2次调整之间的降幅0.49%，还有0.03%的空间。
只看数据，才刚刚下调的2.5%，似乎也坚持不了多久了。
国债收益率作为“信号利率”，它的调整对保险预定利率的影响最大，幅度基本相同的，预定利率上限3.0%到2.5%的这段时间，10年期国债到期收益率的跌幅刚好在0.5%左右，这也是促使预定利率上限下调最直接的因素。
底层是人身险公司的主要利润来源是利差，即保险资金的投资收益率和产品的预定利率之间的差值产生的收益。而人身险公司最新的行业投资占比中，国债等债券占比最大，达到49.18%，其次是银行存款，占比8.38%；
为了防止利差损风险，预定利率就不得不跟随占比最大的国债的收益率下调而下调。
例如，2020年，10年期国债到期收益率从年初的3.1%左右，下降到4月的2.5%左右，年底又回升到3.2%左右，在这中间国债收益率短时间下降时，保险的预定利率没有紧跟调整，这也说明预定利率调整的滞后性，至少要等国债收益率稳定在一个平台之后，保险的预定利率调整才会启动；
另外，从2021年年初到年年底，10年期国债到期收益率就已经从3.2%降低到2.8%附近，并且在2022年全年和2023年上半年都处于这一平台，直到2023年7月底，保险的预定利率才从3.5%下调到3.0%。
至于为何没有更早的开启预定利率下调，大概率和2020年-2022年资本市场的表现不错有关，三年间，上证指数的年涨幅分别为22.30%、13.87%、4.80%；深证成指涨幅分别为44.08%、38.73%、2.67%；
虽然，人身险资金在股票和基金的占比不高（最新合计13%左右），但一旦行情出现，机构投资获利也不会手软。因此，保险公司的盈利压力从2023年才逐渐显现，才推进了预定利率的那一轮下调。
因此，预定利率什么时候会再下调？除了密切关注3个参照系，紧盯国债收益率变化外，还要判断市场整体的情况。大逻辑是只要保险公司能保持持续盈利的能力，那下调预定利率的脚步就会慢一些，如果保险公司投资获利都越来越困难，那么下一次预定利率下调也真就不远了。
最后，《通知》中提到的“预定利率基准值”也值得关注，发布机构为保险行业协会，发布频率待定。按描述来看，“预定利率基准值”发布后，还需要“达到触发条件”，才正式调整产品的定价。“预定利率基准值”发布和“达到触发条件”之间，也可能还有时间判断预定利率的走向。
除了预定利率调整，保险公司收够了目标保费，营销节奏变化，监管窗口指导等也会促使保险产品停售。一款产品到底给消费者留了多少时间做抉择，也越来越变得难以判断。
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