淡季背景下 铜价小幅下跌（8.5-8.9）

　　一、走势分析

　　如上图显示，本周铜价小幅下跌，周五小幅反弹。截止本周末现货铜报价71563.33元/吨，较周初的72923.33元/吨下跌1.86%，同比上涨4.14%。

　　铜周度涨跌图

　　据本站周度涨跌图显示，近三个月来，跌10涨2，近期铜价小幅下跌。

　　LME铜库存

　　据伦敦金属交易所(LME)公布的数据显示。LME铜库存继续大幅上涨，截止周末，LME铜库存294425吨，较月初上涨20.09%。全球铜库存近期急剧攀升，从而对铜价构成了显著拖累。

　　进入7月份以来，铜价连续下跌。这主要受到多方面因素的影响：一是淡季背景下，下游消费持续疲软，采购需求一般，导致市场对铜价上涨的预期较为谨慎；二是加工企业新增订单难以显著增加，使得铜材加工企业的开工率维持在较低水平；三是市场货源相对充足，但需求不足导致升水波动幅度较小，市场呈现承压运行态势。

　　宏观方面：美国劳工部最新发布的就业数据显示，截至8月3日当周，初请失业金人数意外下降至23.3万人，远低于市场预期的24万人，且较前值显著减少，对铜价有所支撑。

　　供应端：全球铜市场正面临多重挑战。中国铜生产受到铜精矿及废铜供应短缺的制约，预计未来数月库存将持续下降。而在智利，作为全球最大的铜生产国，其铜矿产量持续低迷，且全球最大铜矿埃斯孔迪达面临罢工风险，这无疑加剧了市场的供应担忧。近期海外矿端传出扰动，赞比亚拟议的采矿法不利于矿产开采，有可能对该国计划提高铜产量到300万吨/年造成“致 命打击”，从而也会影响本就紧张的供应局面，为铜价提供了情绪上的额外支撑。

　　然而，值得注意的是，伦敦金属交易所（LME）铜库存却出现大幅增长，创下四年来最大单日增幅，主要集中于亚洲地区的仓库，这或许反映了当前亚洲地区需求的相对疲软。

　　需求端：中国海关数据显示，7月份铜精矿进口量降至一年来的最低水平，但上海期货交易所注册仓库的铜库存却显著下降，可能预示着随着价格回调，中国现货买家正逐渐回归市场。此外，中国政府近期发布的《加快构建新型电力系统行动方案（2024—2027年）》中，对于充电基础设施网络布局的明确规划，有望进一步提振新能源汽车产业及相关铜材的需求。

　　进口：中国海关总署周三公布的数据显示，7月份中国未锻轧铜及铜材的进口量同比下滑近3%，降至438,000吨，相比去年同期的451,159吨显著减少。

　　综上所述：现货市场消费表现总体疲软，采购需求相对温和，加工企业新增订单增长乏力。然而，在铜价连续回调的背景下，部分投资者和下游企业开始逢低吸纳，形成了一定的刚需支撑。宏观经济环境的改善、国际供应端的紧张态势以及国内需求端的逐步回暖，铜价在短期内有望迎来上涨契机。但全球库存高企，对铜价形成压制，预计铜价短期或触底反弹为主，密切关注全球经济以及库存状态。

　　相关上市企业：江西铜业(600362)、铜陵有色(000630)、云南铜业(000878)、北方铜业（000737）。

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