本周铜价先下跌后上涨（6.3-6.7）

　　一、走势分析

　　如上图显示，本周铜价先下跌后上涨。截止本周末现货铜报价81353.33元/吨，较周初的81730元/吨下跌0.46%，同比上涨20.85%。

　　铜周度涨跌图

　　据本站周度涨跌图显示，近三个月来，跌7涨5，近期铜价小幅回调。

　　LME铜库存

　　据伦敦金属交易所(LME)公布的数据显示。LME铜库存小幅上涨，截止周末，LME铜库存122200吨，较周初下跌5.34%。

　　宏观方面：周初，美国经济数据的疲软对铜价形成了较大的压力。美国ISM制造业PMI远低于市场预期，显示出制造业活动的萎缩；同时，4月职位空缺的大幅减少，也预示着劳动力市场的降温，这些因素均不利于铜的消费需求。临近周末，美联储的鹰派预期与ADP就业数据的不及预期形成对比，导致美元指数疲软，市场再度燃起降息预期。目前市场的目光聚焦在今晚（周五）非农数据和美联储的议息会议上。与此同时，在昨日（周四）欧洲央行时隔五年来首次宣布降息25个基点，符合市场预期，推动了包括铜铝在内的大宗商品价格的上涨。宏观情绪颇为反复。

　　供应端：5月份电解铜产量维持在100万吨以上的高水平，实际产量超出预期近3万吨，这主要得益于废铜供应的增加，为原料供应提供了有效补充。叠加国内沪铜库存仍在攀升，目前已涨至自2020年4月以来新的高点，对铜价的高度形成一定的抑制。不过，全球主要矿端紧张的情况依然存在，国内周度TC（处理及精炼费用）持续为负，这进一步证明了从缺矿到缺铜的逻辑依然成立，为铜价提供了短期内的关键支撑。但随着铜价攀升至高位，矿山投产和提产的积极性有所提高。

　　近期进口货源流入量较多，国产铜到货量增加，全球铜矿及精铜供应呈现增长趋势。洛钼TFM五月份的铜产量超出预期，达到4万吨；印尼向自由港与安曼矿业发放铜精矿出口许可证，并计划将出口禁令延期至年底；此外，KAZ计划在2028年之前建立一个年产30万吨铜的冶炼企业。

　　需求端：高价对需求的抑制作用也愈发明显，铜材开工率下降，下游产成品库存积压，订单减少，导致加工端面临减产甚至停产的压力。这些因素共同作用下，国内市场出现了逆季节性的库存累积，目前铜社会库存已创历史新高，超出去年同期三十多万吨。但铜价的显著回落吸引了刚性需求的买盘，加之节前备货的需求，市场得到了一定程度的支撑。

　　进口：中国4月铜矿砂及其精矿进口量为234.8万吨，1-4月铜矿砂及其精矿进口量为933.6万吨，同比增长6.9%。中国4月未锻轧铜及铜材进口量为43.8万吨，1-4月未锻轧铜及铜材进口量为181.3万吨，同比增长7.0%。

　　综上所述：宏观情绪反复影响铜价涨跌，基本面上，现货供应充裕，6月是传统消费淡季叠加高价持续遏制现货需求，导致铜价从高点回落至80000元/吨附近徘徊。铜价在8万元/吨附近时，市场的承接意愿可能会增强，对铜价会形成支撑。预计短期内铜市场或将继续呈现高位震荡态势。

　　相关上市企业：江西铜业(600362)、铜陵有色(000630)、云南铜业(000878)、北方铜业（000737）。

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