五因素推动白银月内爆涨17.83% 后市短期谨慎追高

白银暴涨 月内上涨17.83% 年内上涨39.30%

5月贵金属白银价格暴涨。据本站商品行情分析系统，2024年5月21日白银市场均价8312.67元/千克，较月初（5月1日）白银市场均价7054.67元/千克，上涨17.83%，年内涨幅高达39.30%。

近期白银暴涨动因

1. 市场炒作宏观消息面；上周公布的美国消费者价格指数（CPI）数据符合预期但低于前值，令投资者对美联储货币政策可能再次宽松的预期有所回升。尽管消费者物价指数重新走低，美国的生产者价格指数（PPI）却继续攀升，暗示未来美国通胀前景仍将出现反复。据芝商所的数据显示，市场对于美联储于9月份启动降息的预期升至64.8％；但是美联储官员对于货币政策仍保持相对“中性”的态度，且长趋势来看，美元在前期加息状态下，贵金属价格整体趋势依旧保持向上态势，因此宏观数据目前来看，仅仅只是在投机客需要的市场情绪端和逻辑面产生效应，并不能完全解释上涨内在动因。

2. 金银比修复；把白银的货币属性放大之后，历史统计数据显示，目前的金银比在中值上方，金银比向历史中值回归。因此在黄金价格再度突破新高时，看多贵金属的投资客转向竞品白银，做多没有创历史新高的白银，期待金银比的修复。

3. 铜效应；白银作为铜矿的伴生产物，在产量上与铜有一定相关性。近期美铜逼空消息面，对铜价产生的利好逐步外溢到相关产品。

4. 实物需求想象空间大；白银需求将温和增长的预期比较强劲，白银的实物需求包括工业领域用途的汽车电气化需求、可再生能源基础设施的发展需求及珠宝和银器需求，在光伏和新能源汽车是未来趋势上来看，白银需求有想象空间。但是供给方面，智利、墨西哥和俄罗斯等主要来源的矿山产量预计将增加，预计将支持2024年的供应增长。

5. 避险情绪推动；地缘政治处于相对动荡期，伊朗总统座机硬着陆，中东方向不稳定因素加强。乱世黄金，贵金属给各国央行的情绪价值拉满，一方面基于美元信用的回落，另一方面也是出于硬通货多样化的内在需求。这也侧面拉动了流动性较好的国际大宗商品价格。

后市谨慎乐观

目前金银价格攀高至近11年高位，宏观利好情绪基本兑现，近期贵金属价格再度转强，主要是交易了通胀减弱预期，最近发布的美国4月非农报告、最新的ISM调查和每周失业救济申请数据不及预期以及美国CPI回落，在宏观面支撑了贵金属价格回暖。但是，同时也快速在贵金属价格上得到了反应，金银价格继续上行的支撑不在，数据是否会影响美联储降息决策，从目前的的官员表态上来看，依旧是处于偏谨慎状态，若9月美联储降息的预期打破，市场情绪消退，金银价格大概率回撤。

除了美联储或继续采取谨慎的政策态度之外，还有一个利空因素就是目前贵金属价格高位，近期的地缘冲突显然已经被纳入当前的定价范围，价位本身处于平均价值上方，中长期有回归风险。短期谨慎追高。

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